2023-12-12,西南证券发布一篇基础化工行业的研究报告,报告指出,成本为盾,技术壁垒为矛。 行业回顾: 2023年前三季度,(1)从涨跌幅来看:截至2023年11月30日,申万化工指数下跌14.6%,跑输沪深300指数约4.5个百分点;塑料、化学纤维、化学原料、化学制品、橡胶、农化制品跌幅分别为3%/7%/10%/13%/16%/20%。(2)从估值来看:申万化工二级子板块估值分别为橡胶(43倍)、塑料(38倍)、化学纤维(26倍)、化学制品(24倍)、化学原料(24倍)、农化制品(16倍)。(3)从业绩来看:2023年前三季度,营收端改性塑料、民爆用品、轮胎等板块同比涨幅居前,营收同比分别为+16.4%/+14.9%/+14.0%;净利润端轮胎、日用化学品、涂料油墨颜料等板块同比涨幅居前,归母净利润同比分别+206.0%/+136.6%/27.8%。我们认为2024年,海外流动性改善或带来内部经济复苏,关注成本领先的行业龙头和技术壁垒较高的新材料行业。 行业趋势: 从2018年开始,化工行业现金流整体充裕,在建工程投资额明显上升,但2022年下半年以来,下游需求走弱,化工品景气回落,化工品景气度持续探底。 2023年以来,国内需求底部缓慢复苏,展望2024年,需求端的进一步恢复为化工行业景气提升提供坚实后盾。 行业投资策略: 展望2024年,我们认为在基础化工行业中应关注:(1)新型煤化工:旨在以煤炭生产石油基产品,进口替代空间巨大,且能够有效降低对石化原料的进口依赖度,具有具有重要的战略意义,推荐标的:宝丰能源600989)(600989.SH)、华鲁恒升600426)(600426.SH);(2)轻烃一体化:能源转型背景下,由于轻烃裂解具备工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小等优势,已成为各炼化企业进一步提高竞争力、降低综合能耗的发展方向,推荐标的:卫星化学002648)(002648.SZ);(3)轮胎行业:景气度持续回升,半钢市场回暖,海外需求向好,轮胎出口复苏明显;非公路轮胎方兴未艾,市场空间广阔,推荐标的:赛轮轮胎601058)(601058.SH),玲珑轮胎601966)(601966.SH);(4)大农资板块:景气度有望底部回升,相关标的:和邦生物603077)(603077.SH)、国光股份002749)(002749.SZ);(5)合成生物学:合成生物技术利用可再生生物资源为原料,可摆脱石油资源依赖,降低能耗,大幅减少二氧化碳、废水等排放,具有高效、绿色、可持续性,推荐标的:华恒生物(688639.SH);(6)风电涂料及集装箱涂料:壁垒高、验证周期长,相关标的:麦加芯彩603062)(603062.SH);(7)芳纶行业:芳纶技术壁垒高,未来将持续受益下游个体防护、光纤光缆等领域需求增长,芳纶涂覆前景值得期待,相关标的:泰和新材002254)(002254.SZ);(8)电子化学品:电子化学品作为战略新兴产业,技术难度高、国内需求旺盛,发展空间巨大,相关标的:华特气体(688268.SH)、雅克科技002409)(002409.SZ)、国瓷材料300285)(300285.SZ)、阿科力603722)(603722.SH);(9)汽车级PVB胶膜受制于国外,国内技术已取得突破,具备国产替代实力,推荐标的:皖维高新600063)(600063.SH)。 风险提示:宏观经济波动风险、下游需求低于预期、在建项目投产进度不及预期、安全生产事故等。 声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性,数据仅供参考,据此交易,风险自担。 乐鱼电竞
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