战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量，加快培育和发展一批“新赛 道”为我国实现产业结构升级、加快经济发展方式转变具有重要战略意义。近年来 生物遗传、信息工程、化学物理等学科实现关键突破创造了一系列新原料、新工艺、 新材料，“专精特新”、“双碳”等新政下催生了一批新需求，新赛道在供需两端 共振下欣欣向荣，身处新赛道的领跑公司已经打好成长为全球领军企业的基础。展 望 2023 年，新赛道的机遇和挑战并存。 在生物基材料、新能源材料等领域，不少 优秀的企业在合成生物学、储能材料、风电材料、锂电材料领域有望实现 0 到 1 的 突破，还有不少企业则在国产替代较为紧迫的半导体材料、润滑油添加剂、催化剂 等领域不断提高自身市占率，开启 1 到 N 的征程。

　　化工新材料迎蓝海市场，海外龙头占主导，进口替代空间广阔。化工新材料涉及有 机氟、有机硅、节能、环保、电子化学品、油墨等多个新材料领域，是指目前发展的 和正在发展之中具有传统化工材料不具备的优异性能或某种特殊功能的新型化工材 料。作为新材料行业的重要组成部分，化工新材料行业是化学工业中较具活力和发 展潜力的部分。据中国石油和化学工业联合会，2019年全球化工新材料产值达3700 亿美元。从供给格局来看，化工新材料属于高技术含量、技术密集型、高附加值的高 科技产品。大型跨国企业凭借技术研发、人才、资金等优势在新材料行业占据主导 地位，且核心技术长期垄断，既不转让也不合资，国内进口依赖度高。我们认为随着 国内外形势正在发生深刻复杂的变化，我国发展已步入重要战略机遇期。新材料作 为国民经济的先导产业、制造强国及国防工业发展关键保障的产业，十四五的五年 必将是新材料产业变革的五年，也是产业由大国向强国突破、走向高质量发展的五 年。在政策引领及产业资本投入增长等驱动下，国内以电子材料、新能源材料、催 化剂材料、军用材料等为代表的化工新材料将加速进口替代，市场空间广阔。

　　合成生物学颠覆传统，有望催生万亿增量市场。与传统发酵使用特定的菌种或酶技 术相比，合成生物学利用基因组测序、生物工程、化学合成和计算机模拟等技术进 行生命设计与合成再造，技术颠覆传统。MIT出版的《Technology Review》早在2004 年将合成生物学选为将改变世界的十大技术之一。据McKinsey数据，原则上全球60% 的产品可以采用生物法进行生产，到2030-2040年合成生物学每年可以产生约2~4万 亿美元的直接经济影响。

　　合成生物学集多重优势于一体，创造价值。低成本：生物合成设备相较化工投资额 低，可柔性生产，轻资产优势显著；微生物体内代谢过程中的酶作为高效催化剂能 大幅降低反应能耗，高选择性可提高目标产物收率，最大化利用原料进而降低生产 成本。可持续：合成生物学原料端采用可再生生物质，生产过程为生物循环系统，生 物合成产品具备环境相容性。低碳：合成生物技术可高效利用生物质资源，在化工 领域，多种生物基大宗化工品减排二氧化碳超60%。

　　合成生物学进入发展黄金期，多应用领域蓬勃发展。政策端：全球“碳达峰碳中和” 大战略下，各政府政策频出以推动产业快速发展，国家发展改革委2022年5月印发的 《“十四五”生物经济发展规划》提出做大做强生物经济；技术端：合成生物学广泛 使用的基因测序、编辑等科学技术全面进步，行业发展逐渐由科研探索驱动开始转 为工程能力驱动；资金端：资本看好、投融资旺盛，2021年合成生物学融资金额创 2017年以来新高。多方助力下，合成生物学产业化进程加速，在生物基新材料、生 物农药、生物燃料、食品以及医药等多个领域蓬勃发展。

　　铁铬液流电池储能前景向好，或成新增长点。根据房茂霖等2022年发表的《铁铬液 流电池技术的研究进展》，液流电池具有安全性高、循环寿命长、电解液可循环利 用、生命周期性价比高、环境友好等优势，被认为是大规模储能技术首选之一，其中 铁铬液流电池具有绿色安全、低毒性与腐蚀性、运行温度区间跨度大、价格低廉等 诸多优势，目前研发进展较快。

　　新能源推广与储能需求增长将为铁铬液流电池带来新机遇，进一步带动铬化工品发展。随着加快推动新型储能发展政策的推进以及储能技术的不断改进，铁铬液流电 池的储能技术逐渐成熟，目前已实现了量化供货以及产业化目标，未来铁铬液流电 池的市场需求有望持续增长，储能地位将再次上升。同时，铁铬液流电池的渗透也 将带动铬化工品的进一步发展。根据广发电新组对2022-2025年全球新增储能需求 的测算，假设液流电池占新型储能电池的比例以及铁铬液流电池渗透率逐年提高， 预计2022年全球铁铬液流电池出货量为0.84GW，带动重铬酸钠需求量2.34万吨， 2025年全球铁铬液流电池出货量为20.01GW，带动重铬酸钠需求量55.79万吨。

　　磷酸铁锂是现在储能电池的主流。储能电池的各种路径中，磷酸铁锂电池具备一定 优势，具有工作电压高、能量密度大、循环寿命长、自放电率小、无记忆效应、绿色 环保等优点，并且支持无级扩展，适合于大规模电能储存，因而磷酸铁锂电池配套 的储能系统现在是市场的主流选择，在可再生能源发电站发电安全并网、电网调峰、 分布式电站、UPS电源、应急电源系统等领域有着良好的应用前景。

　　多项目规划，川恒股份快马加鞭向新能源方向深度转型。电池级磷酸铁系磷酸铁锂 的关键前驱体材料。自2021年9月份以来，公司先后与国轩控股、福泉市人民政府、 富临精工、县人民政府、欣旺达以及金圆股份等机构展开多方面合作，大举进 军磷酸铁等新能源材料业务。当前公司规划建设于龙昌工场的20万吨/年磷酸铁产能 建设中。基于对外投资合作框架协议，公司先后合资设立恒轩新能源、恒达矿业以 及恒昌新能源等开展的福泉市和县“矿化一体”新能源材料循环项目正进一步 推进，远期磷酸铁规划产能超过100万吨。

　　钠离子电池有望成为锂离子电池的有效补充。钠离子电池结构与锂离子电池结构相 似，并且相比锂离子电池有较大的资源优势。地球上的锂资源十分有限，在地壳中 的含量只有0.0065%，地区分布不均，开采成本较高，锂电池的未来发展受限。相反， 地壳中钠资源非常丰富，全球分布并且开采成本极低，资源优势明显。钠离子电池 的成本也低于磷酸铁锂电池，钠离子电池的正负极材料、电解液和集流体成本均低 于磷酸铁锂电池，未来随着产业链的完善和成熟，钠离子电池成本将进一步降低。

　　钠离子电池的发展将促进锰元素需求的高涨。钠离子电池正极材料包括氧化物类、 聚阴离子类和普鲁士蓝类，氧化物类是目前主流材料。根据《钠离子电池科学与技 术》统计，在18种氧化物类正极材料中，15种用到锰；8种用到镍，6种用到铁。在 聚阴离子类材料和普鲁士蓝类材料中，锰也被广泛使用。未来钠离子电池的广泛应 用将会带来锰元素的需求增加，市场前景向荣。

　　优异特性使芳纶纤维需求旺盛。芳纶纤维具有优异的阻燃耐高温和高强高模特性， 主要用于制作防护服、防弹衣、航天材料等，是国防军工等领域的关键基础材料。随 着个体防护装备配备标准的逐步落地和工业领域的恢复，国内芳纶需求持续增长， 芳纶供应呈现紧张局面，生产厂家库存长时间保持在低位。根据泰和新材2021年年 度报告，2021年全球总需求约10-11万吨，同比增长约20%。

　　芳纶供给与技术被国外少数巨头垄断，国内工业化生产起步较晚，高端产品依赖进口。因涉及到敏感领域，国外发达国家长期严格封锁原料、产品等生产制造关键技 术，进口依存度高达87%。杜邦和帝人分别于1972年、1987年实现对位芳纶产业化， 长期占据芳纶市场。国内外主要差距在于间位芳纶干法纺丝技术和高端芳纶产品生 产。干法纺丝纤维结构更加致密，产品质量高，但杜邦将其核心技术进行专利封锁， 国产化还未成功。国产间位芳纶产品主要集中于低端的高温滤料市场，该市场竞争 激烈，产品利润率低。国内对位芳纶主流技术采用类似杜邦的TPC熔融进料和液体 浓硫酸配浆技术，但国内对位芳纶产能不足全球6%，进口依赖性高。

　　芳纶涂覆盖带来新增量。据高工锂电，芳纶涂层隔膜具有抗氧化、耐酸碱、阻燃、耐 磨擦、抗撕裂等优点，热机械强度远高于目前市场上各种类隔膜，在对抗电池失效 时能起到关键的保护作用，极大的提升了电池的安全性；破膜温度超过260摄氏度， 是一种超耐久锂离子电池隔膜，能大幅提高高能量密度电池的安全性。芳纶涂覆与 电解液相容性好，相对轻薄，有效提高电池的循环性能和倍率性能，随着芳纶涂覆 的产业化规模提升，成本进一步控制，未来芳纶涂覆隔膜在高端动力及储能电池市 场的应用可期。

　　绿色环保的水性粘结剂为电池负极粘结剂的首选，PAA更适用于硅基负极材料。粘 结剂是电极的重要组成部分，目前应用于电池负极的粘结剂多为水性粘结剂，具有 无溶剂释放、生产环境绿色、成本低、不易燃、使用安全等优点。其中聚丙烯酸（PAA） 相对其他水性粘结剂性能优越，更适用于硅基负极材料。PAA有以下特点：（1）结 构简单，合成便捷且可溶于水；（2）机械性能与CMC相近，但含更高浓度的羧基官 能团，因此电解液的存在不会对 PAA 的黏附力产生负面影响；（3）钠化后的 PAA 可以改善 SEI 膜的性能，防止电化学循环过程中电解液的分解；（4）Si O复合电 极使用PAA为粘结剂比使用PVDF时电化学性能更优异，可能因PAA是无定型高分子， 而PVDF是结晶聚合物，在无定型区域PAA与Si O的结合更好；（5）PAA分子链之 间以及与Si颗粒表面之间的大量氢键，可以保持活性物质与集流体之间的附着，使电 极结构保持完整，并具备自愈合性；（6）PAA将纯硅电极的首次库仑效率提升到了 90%以上，并且表现出优于PVDF和CMC的循环性能。

　　新能源行业的蓬勃发展推动PAA的需求增长。随着新能源行业的快速发展，锂电池 产量持续增长，带动锂电池粘结剂的产量不断增加。根据Wind，2021年国内锂电池 产量为232.64亿只，同比增长23.45%，2022年1-10月为194.68亿只，同比增长3.96%。 根据相关研究，粘结剂在负极中约占比1.5%-3%，假设粘结剂在负极含量比例取中 值2.25%，假设2022年PAA渗透率为20%，并以每年10%的增速逐年提高，2022年 全球动力电池放量将拉动全球粘结剂出货量3.1万吨，相比2021年新增出货量1.1万 吨，带动全球PAA粘结剂需求量0.6万吨；预计2025年全球动力电池放量将拉动全球 粘结剂出货量9万吨，相比2021年新增出货量7.0万吨，带动全球PAA粘结剂需求量 4.5万吨。中国是全球粘结剂的最大市场，随着PAA逐渐推广并实现国产替代，未来 将迎来巨大放量。

　　复合铜箔有望替代传统铜箔成为锂电池负极集流体的新选择。复合铜箔是锂电池负 极集流体材料，起到承载负极活性材料、汇集电子并导出电流的作用，对锂电池性 能产生重要影响。相比传统电解铜箔，复合铜箔具有高安全、高比容、长寿命、高兼 容和低成本的竞争优势，未来随着复合铜箔产业化扩散，有望进一步渗透市场，成 为锂电池负极集流体的新选择。

　　复合铜箔依赖电镀铜工艺，电镀添加剂是电镀铜工艺的关键。复合铜箔由电镀铜工 艺生产而成，其基本原理是利用电解化学反应在基体表面镀上一层金属铜膜层，能 够有效提高锂电池导电导热性能。电镀铜工艺的关键点是改进电镀添加剂，通过优 化配方进而提升工艺，获得高性能铜镀层。

　　复合铜箔广阔的市场空间将拉动电镀铜添加剂的需求。根据德福科技招股书引用的 GGII数据，2021年全球锂电池出货量达到543GWh，同比增长约77.5%，其中新能 源汽车产业迅猛发展，2021年全球动力电池出货量达到375GWh，占比69.09%，同 比增长101.6%。随着复合铜箔产业化的加速发。